سقوط نرخ‌های فاندینگ بیت‌کوین؛ تکرار سناریوی صعودی ۲۰۲۴ یا تله خرس‌ها؟

بیت‌کوین در روز دوشنبه ۱۶ فوریه آرام اما مقاوم ظاهر شد و بالای محدوده ۶۸ هزار دلار باقی ماند؛ رفتاری که با فضای به‌شدت منفی بازار مشتقات در تضاد است. با وجود افت حدود ۴۵ درصدی نسبت به اوج تاریخی اکتبر ۲۰۲۵، قیمت هنوز ریزش سنگینی را تجربه نکرده و همین موضوع بسیاری از فروشندگان بدبین را کلافه کرده است.

نکته کلیدی اما زیر سطح قیمت پنهان شده است. داده‌های منتشرشده از CryptoQuant نشان می‌دهد نرخ‌های فاندینگ تجمیعی در صرافی‌های بزرگ به پایین‌ترین سطح خود از تابستان ۲۰۲۴ رسیده‌اند. این وضعیت معمولاً به معنای شلوغ شدن بیش‌ازحد پوزیشن‌های شورت است؛ جایی که فروشندگان برای حفظ موقعیت‌های خود، هزینه پرداخت می‌کنند.

چنین الگویی پیش‌تر در آگوست ۲۰۲۴ دیده شد؛ زمانی که بیت‌کوین پس از تثبیت در محدوده ۵۵ هزار دلار، طی ماه‌های بعد بیش از ۹۰ درصد رشد کرد. اکنون نیز ترکیبی از شورت‌های سنگین، لوریج بالا و قیمتی که حاضر به شکست جدی به سمت پایین نیست، بار دیگر نگاه‌ها را به سمت یک سناریوی مشابه معطوف کرده است — هرچند تضمینی برای تکرار تاریخ وجود ندارد.

بر اساس آمار CoinGlass، میزان اوپن اینترست معاملات آتی بیت‌کوین در حدود ۴۳ میلیارد دلار قرار دارد؛ سطحی که همچنان نسبتاً بالاست و می‌تواند زمینه‌ساز نوسانات شدید شود. نسبت کلی لانگ به شورت تقریباً متعادل است، اما در صرافی Bitfinex، شورت‌ها با سهم بیش از ۶۷ درصدی، دست بالا را دارند؛ نشانه‌ای از تمرکز بدبینی در میان بازیگران بزرگ‌تر.

از منظر لیکوییدیشن نیز کفه ترازو به نفع سناریوی صعودی سنگینی می‌کند. تنها یک حرکت ۱۰ درصدی رو به بالا می‌تواند بیش از ۴.۳ میلیارد دلار پوزیشن شورت را منحل کند؛ رقمی که تقریباً دو برابر لیکوییدیشن‌های احتمالی در صورت افت مشابه قیمت است. همین عدم‌تعادل می‌تواند در صورت شکل‌گیری مومنتوم، به شتاب‌گیری ناگهانی بازار منجر شود.

در مجموع، بیت‌کوین در نقطه‌ای ایستاده که فشار فروش شدید با مقاومتی غیرمنتظره روبه‌رو شده است؛ وضعیتی که یا به تسلیم خرس‌ها ختم می‌شود یا آزمونی دیگر برای صبر گاوها خواهد بود